來源：參考消息

　　參考消息網11月25日報道 據《日本經濟新聞》11月23日報道，日本企業賺取現金的能力一直未見提升。在我們對400家主要上市企業銷售現金比率進行梳理后發現，過去十年間它們基本上屬于原地踏步的狀態。日企至今未能擺脫追逐銷售額和利潤的經營理念，不斷增加的庫存也令企業承壓。與歐美企業之間的差距不斷拉大，在增長投資領域可能落于人后。

　　基于日經NEEDS和捷迅-輝盛工作站的數據，我們對組成日本TOPIX500指數、美國標準普爾500指數和歐洲斯托克600指數的約1200家上市公司（不包括金融企業）的銷售現金比率進行了梳理。

　　2023財年（2023年9月-2024年8月）日本企業的銷售現金比率雖然比上一財年擴大2.6個百分點至10.4%，但只接近9.6%的過去十年均值，與此同時仍低于美國的16.1%和歐洲的14.6%。即便統計范圍限定在制造業企業，10.2%這一數值也仍然低于美國的17%和歐洲的13.8%。

　　導致這一結果的原因之一是利潤率之差。在我們所統計的企業中，日本企業2023財年的銷售額凈利潤率為6%，美國和歐洲分別是9.8%和6.6%，背后不乏微利業務重組緩慢、缺少技術革新、企業過多導致競爭過度等因素。

　　此外企業的經營意識也存在巨大差異。日本企業一向重視銷售額、利潤規模和利潤率等損益報告中的指標，卻對資產負債表和現金流缺乏重視。2010年后實施的企業治理方式改革雖然帶來了變化的征兆，但直到現在只有一部分企業提出要改善現金流。

　　對于現金流的忽視還體現在現金周轉周期（CCC）上，也就是一家公司從支付現金購買庫存起到最終收回銷售產品所得的現金為止的天數。2023財年日本企業的CCC為82.1天，比上一財年增加7.6天，創十年來最長，這很大程度上是受到供應鏈的混亂和全球經濟放緩導致的庫存積壓影響。

　　另一方面，美國企業的CCC只有30.2天，歐洲為71.6天。就制造業企業而言，日本是96.8天，比歐洲的105.5天短，但與美國的70.3天仍存在巨大差距。也就是說更多的庫存導致應收賬款的回收需要更長時間。

　　也有日本企業在不斷提升自己賺取現金的能力，比方說日立制作所。公司首席財務官加藤知巳說：“過去我們以去庫存為主要任務，后來我們開始改變長期合同的模式，開始在輸配電業務等方面增加預付款的收取。”截至2024年9月底，預付款余額已達1.9萬億日元（約合120億美元）左右，三年時間里翻了一番。而考慮到預付款因素的CCC也在最近一財年中縮短至54天，三年里縮短了27天。

　　大福機工公司最近一財年中的CCC為100天，未來的目標是縮短至75天。除了優化因供應網絡混亂積壓的庫存外，還將根據預付款和施工進度增加臨時付款金額。麒麟控股則通過信息技術系統預測需求、降低庫存，從而實現CCC的改善。

　　但是在全球供應鏈陷入混亂的2020年后，此前在庫存周轉等方面實現了效率提升的企業陷入零部件短缺的風險也逐漸顯現。加之在高利率環境下如果為改善CCC而將支付周期拉得過長，還可能導致供應商破產。這就需要企業必須在業務的可持續性與賺取現金的能力之間取得平衡。

　　實際上也有企業選擇優先確保業務機會、強化供應鏈。為了避免錯失商機，東京電子不僅提前訂購零件以確保產品庫存，而且還考慮到供應商的現金流提前支付了貨款。Trusco中山公司是一家專門經營機械工具的貿易公司，它采取了積極增加庫存的策略，以便能夠快速向客戶交付產品。

　　一橋大學研究生院教授野間干晴認為：“重要的是將有關現金流和CCC的理解與提高企業價值采取的經營戰略統一起來。”

　　企業的經營現金流是進行增長投資和并購的主要資金來源。在實現供給網絡和企業戰略平衡的同時提高賺取現金的能力將直接關系到日本企業的長期競爭力。（編譯/劉林）