來源：中國煤炭市場網(wǎng)

　　一、2024年煤焦市場：缺乏支撐的持續(xù)下滑

　　“年初的價格或?qū)⒊蔀榻衲甑淖罡邇r”。

　　這是今年煤焦市場的共同特征，就是說開年以后價格一路走低，盡管中間小有反彈，但總趨勢還是下滑。最終的問題是需求不足，而且持續(xù)不足！

　　我不想用“有效需求不足”的概念，難道還有“無效需求”之說？從宏觀數(shù)據(jù)中可以證實(shí)：今年1-9月工業(yè)企業(yè)盈利增速從0.5%回落至-3.5%，其中9月工業(yè)企業(yè)盈利增速較8月的-17.8%進(jìn)一步下探至-27.1%、利潤率較8月的5.6%走弱至4.7%。9月PPI同比從-1.8%進(jìn)一步回落至-2.8%，對工業(yè)企業(yè)盈利形成拖累。其中煤炭/鋼鐵/油氣/化工行業(yè)對整體工業(yè)企業(yè)盈利增速的拖累共計(jì)約11.5個百分點(diǎn)。9月中旬鋼價格創(chuàng)下2017年以來的低點(diǎn)。9月底宏觀經(jīng)濟(jì)政策出臺，黑色系價格、股票市場、期貨大宗商品均大幅反彈，10月份市場數(shù)據(jù)會轉(zhuǎn)好一些。但別忘了，宏觀決定底部，基本面決定高度。炒作資金撤離、高漲的熱情一旦熄火，就要回到基本面，那才是市場真正的開始或者轉(zhuǎn)折！

　　毋庸諱言，高科技產(chǎn)業(yè)（新質(zhì)生產(chǎn)力）增長較快，但對黑色系拉動作用幾乎微乎其微。前9個月僅互聯(lián)網(wǎng)用電增長34%。問題是新質(zhì)生產(chǎn)力它幾乎不用多少鋼，而用鋼的行業(yè)還在低迷中仰望無法企及的上空。

　　鋼鐵行業(yè)季度利潤統(tǒng)計(jì)（億元）

　　國家出臺了史上最多的政策支持，短時間內(nèi)還是撐不起房地產(chǎn)的柱子。房地產(chǎn)數(shù)據(jù)還是十分的難看。前9個月房地產(chǎn)新增資金、開工面積、銷售金額同比均下降-10%以上。建筑用鋼需求銳減，對煤焦的需求也相應(yīng)降低。還好，制造業(yè)和鋼材出口，總算給了黑色系市場一抹亮色。制造業(yè)和出口端，汽車及零配件、鋼制船舶、集裝箱、家用電器、機(jī)械等耗鋼產(chǎn)品出口均高水平增長。年內(nèi)鋼廠出口預(yù)計(jì)接近1億噸，要是沒有這個支撐，可能市場還不如當(dāng)下。那煤焦價格還能怎么樣？只有隨著鋼鐵市場波動，鋼材不漲，鋼企虧損，煤價回落。黑色系整體下行。

　　當(dāng)然政策刺激的作用也在顯現(xiàn)，10月份房地產(chǎn)出現(xiàn)了久違的好轉(zhuǎn)，全國新建商品房和二手房成交總量同比增長3.9%，連續(xù)8個月下降后首次實(shí)現(xiàn)增長。這些數(shù)據(jù)表明，市場信心得到提振，經(jīng)營主體預(yù)期有所改善。不過市場的反轉(zhuǎn)也不是一蹴而就。

　　二、2025年黑色系也不具備大反轉(zhuǎn)??

　　1、鋼鐵持續(xù)壓產(chǎn)是大勢所趨。粗鋼調(diào)控的持續(xù)政策和手段不斷被強(qiáng)化。按照相關(guān)政策要求，到 2025 年底，鋼鐵行業(yè)能效標(biāo)桿水平以上產(chǎn)能占比要達(dá)到 30%，能效基準(zhǔn)水平以下產(chǎn)能需完成技術(shù)改造或淘汰退出。預(yù)測2025年粗鋼產(chǎn)量9.5億噸，粗鋼需求9.1億噸。粗鋼供求關(guān)系依然過剩0.4億噸！還有政策推動電爐鋼產(chǎn)量占粗鋼總產(chǎn)量比例 2025 年力爭提升至 15%，廢鋼利用量達(dá)到 3 億噸。壓產(chǎn)、過剩、增（廢），將有效壓制煤焦需求減弱。但任何政策的落實(shí)都是一個循序漸進(jìn)的過程，短期內(nèi)對煤焦市場影響還是比較溫和的。??

　　2、焦炭，庫存不必高，市場不缺貨。鋼廠之所以把焦炭庫存從15天降到7-10天內(nèi)甚至5天的“危險期”，關(guān)鍵是隨買隨到，市場不缺貨。據(jù)測算2025年焦炭凈新增產(chǎn)能1200萬噸左右，關(guān)小建大的延續(xù)政策還在發(fā)力，使得焦炭產(chǎn)能2025年呈現(xiàn)小幅增加。目前的焦炭供給就比較充足，加上新產(chǎn)能釋放，焦化行業(yè)平均產(chǎn)能利用率不足80%。但產(chǎn)能釋放是一個漸進(jìn)的過程，不是短時間推向市場，不必?fù)?dān)心對行業(yè)短時巨大沖擊，但焦炭市場的運(yùn)行壓力是顯而易見的。焦炭產(chǎn)品作為中間體，決定它走勢的是鋼價和焦煤價格的共同作用。價格驅(qū)動主要來源在于需求端。預(yù)計(jì)焦炭價格還是波動運(yùn)行，幾輪漲價幾輪降價震蕩還是它的特征。我倒是希望它穩(wěn)一穩(wěn)，能不能擺脫“不是在調(diào)價就是在調(diào)價的路上”的怪圈。當(dāng)然最有發(fā)言權(quán)的是市場本身，這事不由人。

　　山西文水焦煤價格

　　三、焦煤資源從“稀缺到寬松”，變量在于進(jìn)口

　　從2009年起，國內(nèi)焦煤產(chǎn)量增速一直處于下行態(tài)勢。中國焦煤產(chǎn)量供給彈性較小，看不到有增長的潛力，而且焦煤老礦井較多，產(chǎn)量也難以提升。焦煤資源的變量在于進(jìn)口！2024年9月份，中國進(jìn)口煉焦煤1036.3萬噸，同比下降4.3%，環(huán)比下降3.1%，連續(xù)第二月環(huán)比下降；1-9月份，中國累計(jì)進(jìn)口煉焦煤8928.9萬噸，同比增長22.1%。蒙煤占比48.7%，俄煤占比25.7%，美加澳合計(jì)占比21.9%。“蒙+俄”進(jìn)口占絕對優(yōu)勢。目前僅甘其毛都口岸存煤高達(dá)290萬噸。焦煤進(jìn)口預(yù)計(jì)全年1.1億噸以上，加上消費(fèi)不足、需求下滑，焦煤從緊俏變?yōu)閷捤伞＝姑哼M(jìn)口的持續(xù)增長，特別是蒙古焦煤市場占有率不斷提升。據(jù)CCTD 觀察，隨著進(jìn)口量的大幅增長，蒙古國進(jìn)口焦煤市場已滲透到河北南部區(qū)域，預(yù)測每月至少有5-6萬噸左右的蒙古焦煤達(dá)到邯邢地區(qū)，且比當(dāng)?shù)貜S焦煤價格低50--150元/噸左右。蒙古焦煤消費(fèi)格局發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的改變，以往蒙古進(jìn)口焦煤銷售地在內(nèi)蒙古、唐山地區(qū)，很少到河北南部，現(xiàn)在這種平衡被進(jìn)口蒙煤打破，對當(dāng)?shù)貒写蟮V的焦煤銷售造成較大沖擊。?

　　2025年焦煤進(jìn)口會減少嗎？筆者以為，焦煤進(jìn)口仍維持高位。至少不低于今年的量級。一是，進(jìn)口煤炭增加平抑了焦煤價格的大幅波動，對供需雙方甚至國家能源穩(wěn)定都是有利的，估計(jì)會維持和延續(xù)現(xiàn)有政策；二是，除非有政治地緣因素影響，否則進(jìn)口難以減量。蒙古國大修鐵路，運(yùn)輸狀況大有改善，又新開通了阿拉善的烏力吉口岸，對中國高度依賴的煤炭出口，是蒙古經(jīng)濟(jì)的重要支撐，多出口才是它的愿望。俄羅斯還要增加1億噸出口中國，盡管有難度，但預(yù)期還是增加。

　　綜上所述，分析認(rèn)為，2025年煤焦市場寬松、波動幅度比上年收窄，價格中樞比上年度有所下移。（作者：若欣）

　　（轉(zhuǎn)自：中國煤炭市場網(wǎng)）