專題：2024基金行業年終大盤點：誰將奪冠？ETF市場加速“吸金”

　　近日，與時偕行丨財通基金2025年云享投資策略會——固收專場：低利率時代的債市投資邏輯重塑?舉行>>點擊查看全部視頻

　　主要觀點如下：

　　財通基金?固收公募投資部 負責人、基金經理 羅曉倩：展望2025，債市有望保持樂觀

　　2025年，我們的政策導向是要大力提振消費、提高投資收益，這是一個大的背景。2025年的出口，我們認為，可能會面臨較為嚴峻的一個外部的貿易環境，物價指數可能預計會有一個小幅的回升，但低通脹的環境還可能繼續維持下來。在經濟顯著改善和貨幣政策轉向之前，我們認為債券市場還是可以繼續保持樂觀的。利率債方面，我們預計利率中樞還是會出現一個下移；一攬子政策提出后，經濟的尾部風險大為降低，我們認為利率債的賠率可能相應地也會去下降。

　　財通基金?固收公募投資部 ?基金經理 閆夢璇：信用利差有望回落，債基波動或更加頻繁

　　2025年信用債市場展望：展望2025年，降準降息仍有可期，無風險收益率預計仍有下行空間，有望帶動信用債整體收益下行；同時，在信用風險可控、理財規模穩定的情況下，信用利差或延續回落態勢，策略方面建議根據負債端情況精選個券、增厚收益。另外，因實體經濟流動性改善、貨幣政策適度寬松，2025年信用債整體違約率預計不高，但當前信用債收益率較低，債基回撤頻率預計可能加大。

　　細分券種2025年投資展望：

　　城投債：受益于化債邏輯，城投債短期流動性有保障、邊際風險降低；同時，城投債凈融資預計縮量，低等級城投債信用利差或有壓縮空間，但需甄別業務風險；

　　產業債：2025年建議重點關注供需格局較好、行業景氣度邊際轉暖的行業，如煤炭債；

　　銀行二級債：當前信用債收益率較低，銀行二級債信用等級較高、流動性較好，預計其明年的需求仍有支撐，但供給可能出現縮量。

　　財通基金?固收公募投資部 ?基金經理 匡恒：可轉債性價比凸顯，重點挖掘期權價值

　　2025年可轉債市場展望：展望2025年，經濟基本面處于復蘇進程，宏觀政策定調積極，市場預期改善，大概率利于轉債期權價值的表現?？赊D債市場供需方面，供給預計出現收縮，但需求端彈性可能更大，或成為決定可轉債估值走勢的關鍵因素。當前可轉債整體估值水平較為溫和，隱含波動率、純債溢價率、轉股溢價率、期權理論價格等指標均顯示當前可轉債具有較好的性價比。

　　2025年可轉債投資策略：2025年可轉債投資策略建議注重期權價值的挖掘，沿著可轉債性價比思路進行擇券，重點關注期權屬性更好的底層資產，打開向上潛力。行業上，關注電車鏈、工業金屬、制造業等景氣延續板塊及消費、農林牧漁等基本面可能改善的領域；同時，關注科技自主可控、低空經濟、AI硬件端和應用端等成長空間大的板塊。