銅：

　　隔夜LME銅窄幅震蕩，下跌0.26%至9097美元/噸；SHFE銅主力下跌0.31%至74540元/噸；國內(nèi)現(xiàn)貨進(jìn)口窗口持續(xù)打開。宏觀方面，美聯(lián)儲最新公布的褐皮書顯示，美國大部分地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動“略有增長”，增長預(yù)期溫和上升，就業(yè)水平持平或略微增長，消費(fèi)者支出總體保持穩(wěn)定。美聯(lián)儲主席鮑威爾昨晚表示，美國經(jīng)濟(jì)狀況非常好，沒有理由不繼續(xù)保持這種勢頭，通脹略有上升，降息方面可以謹(jǐn)慎一些；美聯(lián)儲另一官員穆薩萊姆表示，最早可能在本月暫停降息。從當(dāng)前市場預(yù)測概率來看，12月降息概率仍然較高，但確定性再下降，美聯(lián)儲貨幣政策正變得謹(jǐn)慎。庫存方面，LME銅下降125噸至268500噸；SHFE銅倉單下降301噸至19432噸；BC銅倉單下降201噸至10019噸；12月份搶出口窗口結(jié)束，也開始進(jìn)入淡季月份，預(yù)期需求環(huán)比有所下滑。基本面進(jìn)入季節(jié)性偏弱月份，在此期間宏觀依然是重要的定價因子，除繼續(xù)關(guān)注川普政府動作外，國內(nèi)重要經(jīng)濟(jì)工作會議也是重點(diǎn)，市場或有偏樂觀情緒，但在無實(shí)質(zhì)性動作之前市場依然會偏平靜，也就是內(nèi)外無突出矛盾，進(jìn)入政策觀望期，無外力打破下，銅價或依然呈區(qū)間震蕩之勢。

　　鎳&不銹鋼：

　　隔夜LME鎳跌0.28%報16050美元/噸，滬鎳漲0.08%報127510元/噸。庫存方面，昨日?LME?鎳庫存增加222噸至164652噸，昨日國內(nèi)?SHFE?倉單減少89噸至27167噸。升貼水來看，LME0-3?月升貼水維持負(fù)數(shù)；進(jìn)口鎳升貼水上漲50元/噸至-150元/噸。不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈來看，原料端鎳鐵價格小幅下跌，終端需求亦有拖累；庫存端，全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存93.68萬噸，周環(huán)比下降3.49%，隨著周初現(xiàn)貨價格走弱刺激下游補(bǔ)庫。新能源產(chǎn)業(yè)鏈來看，周度硫酸鎳價格企穩(wěn)，據(jù)第三方機(jī)構(gòu)顯示，12月三元前驅(qū)體產(chǎn)量預(yù)計環(huán)比大幅增加7.1%（2.25萬噸），實(shí)際要進(jìn)一步驗(yàn)證市場需求情況。資源端趨松，鎳鐵成交價格重心下移，一級鎳持續(xù)放量，硫酸鎳產(chǎn)業(yè)鏈或有短期偏強(qiáng)表現(xiàn)。鎳價缺乏利多刺激，同樣下跌空間有限，短期仍或偏震蕩運(yùn)行，警惕市場情緒波動。

　　氧化鋁&電解鋁：

　　氧化鋁震蕩偏強(qiáng)，隔夜AO2501收于5519元/噸，漲幅1.28%，持倉減倉2479手至19.4萬手。滬鋁震蕩偏強(qiáng)，隔夜AL2501收于20650元/噸，漲幅0.95%。持倉增倉779手至15.8萬手。現(xiàn)貨方面，SMM氧化鋁價格漲至5739元/噸。鋁錠現(xiàn)貨升水?dāng)U至20元/噸，佛山A00報價漲至20350元/噸，對無錫A00貼水30元/噸，下游鋁棒加工費(fèi)多地持穩(wěn)，新疆南昌廣東下調(diào)10元/噸；鋁桿1A60上調(diào)50元/噸，6/8系加工費(fèi)持穩(wěn)；低碳鋁桿加工費(fèi)上調(diào)29元/噸。氧化鋁遠(yuǎn)月存在新增產(chǎn)能，但短期增量有限、不宜提前計價，現(xiàn)貨仍有支撐但增幅放緩，期貨回調(diào)幅度有限，可持續(xù)滾動正套思路。年末市場對消息端敏感度加劇、宏觀風(fēng)險計價因素加強(qiáng)。隨著搶出口風(fēng)潮結(jié)束后、淡季需求跌勢將逐步顯現(xiàn)。鋁價存在較強(qiáng)成本支撐，疊加各地出現(xiàn)虧損減產(chǎn)以及部分新增檢修等消息，盤面弱勢情緒有所消退。

　　錫：

　　滬錫主力漲0.39%，報244050元/噸，錫期貨倉單5534噸，較前一日減少90噸。LME錫漲1.06%，報29100美元/噸，錫庫存4740噸，減少50噸。現(xiàn)貨市場，對2501云錫升水1，000-1，200元/噸，交割升水700-1，000元/噸，小牌升水500-700元/噸，進(jìn)口升水0-300元/噸。價差方面，01-02價差-180元/噸，02-03價差-220元/噸，滬倫比8.39。全球電子需求增速連續(xù)兩月放緩，但光伏回暖較多，托底需求。上周盤面大幅回落，帶動下游備貨，庫存連續(xù)兩周加速去庫，回到去年同期水平。雖然從明年預(yù)期角度隨著緬甸和印尼的恢復(fù)，全球錫供應(yīng)將逐步趨于寬松，但是佤邦當(dāng)前仍在停產(chǎn)也不得不對做空情緒形成壓力。目前來看，需求無亮點(diǎn)，供應(yīng)多空雙方均有立場與忌憚，基本面來看價格或呈寬幅震蕩。

　　鋅：

　　滬鋅主力漲0.16%，報25360元/噸，鋅期貨倉單31209噸，較前一日減少1750噸。LME鋅漲0.57%，報3099.0美元/噸，鋅庫存278100噸，增加100噸。現(xiàn)貨市場，上海0#鋅對2412合約升水50-80元/噸，對均價升水30元/噸；廣東0#鋅對滬鋅2501合約升水410-420元/噸，粵市較滬市貼水20元/噸；天津0#鋅對滬鋅2412合約升水0-30元/噸，津市較滬市貼水20元/噸。價差方面，01-02價差+95元/噸，02-03價差+40元/噸，滬倫比8.22。雖然鋅需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，但鍍鋅板出口以及鐵塔訂單的將托底鋅需求，鋅國內(nèi)平衡仍處于短缺階段，海外制造業(yè)需求低迷加之冶煉供應(yīng)較為平穩(wěn)，海外處于過剩階段，策略上關(guān)注鋅內(nèi)外反套。另外國內(nèi)月差結(jié)構(gòu)堅挺，進(jìn)入12月若國內(nèi)庫存繼續(xù)走低，鋅內(nèi)外反套或有望上行至鋅錠進(jìn)口窗口打開。01-03月差已縮窄較多，前期月間反套頭寸建議逐步止盈離場。

　　工業(yè)硅：

　　4日工業(yè)硅震蕩偏弱，主力2501收于11930元/噸，日內(nèi)跌幅3.13%，持倉增倉9362手至12.9萬手。現(xiàn)貨止?jié)q企穩(wěn)，百川參考價11960元/噸，較上一交易日持穩(wěn)。其中#553各地價格區(qū)間回升至11300-12150元/噸，#421價格區(qū)間漲至12150-12850元/噸。最低交割品回歸#553價格至11150元/噸，現(xiàn)貨貼水收至830元/噸。11月舊倉單421貼水后展現(xiàn)較高性價比，繼續(xù)積壓再生硅和97硅等市場。12月新疆石河子出現(xiàn)環(huán)保減產(chǎn)動向，后續(xù)繼續(xù)傳出鄯善大廠預(yù)計減產(chǎn)30臺礦熱爐消息。當(dāng)前庫存高壓和倉單消化仍是市場核心矛盾，社會庫存疊加倉單累至80萬噸高位、且繼續(xù)增壓風(fēng)險持續(xù)加劇。下游仍在主導(dǎo)壓價，預(yù)計硅價重心貼合當(dāng)期553成本弱勢運(yùn)行，現(xiàn)貨貼水稍有收斂。

　　碳酸鋰：

　　昨日碳酸鋰期貨2501合約跌2.49%至76300元/噸。現(xiàn)貨價格方面，電池級碳酸鋰平均價下跌150元/噸至78100元/噸，工業(yè)級碳酸鋰平均價下跌150元/噸至74850元/噸，電池級氫氧化鋰上漲100元/噸至68510元/噸。倉單方面，昨日倉單增加4590噸至27686噸。供應(yīng)端，周度產(chǎn)量延續(xù)環(huán)比增加，周度產(chǎn)量環(huán)比增加494噸至15566噸，其中鋰輝石提鋰環(huán)比增加465噸至8399噸，鋰云母提鋰環(huán)比增加24噸至2989噸，鹽湖提鋰環(huán)比減少72噸至2594噸，回收提鋰環(huán)比增加77噸至1584噸。需求端，排產(chǎn)預(yù)期仍有分歧，根據(jù)第三方排產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，4家樣本企業(yè)磷酸鐵鋰排產(chǎn)環(huán)比小幅下降1.8%（10.8萬噸），4家樣本企業(yè)三元材料排產(chǎn)環(huán)比下降5.3%（2.1萬噸）；據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，磷酸鐵鋰市場整體保持高開工率，鐵鋰廠家十二月訂單火熱，預(yù)計12月份磷酸鐵鋰端排產(chǎn)環(huán)比微增。庫存端，去庫速度放緩，下游小幅補(bǔ)庫。短期來看，預(yù)期環(huán)境下現(xiàn)貨采買形成價格底部支撐，而上方則受限于仍不確定的需求、持續(xù)增加的供應(yīng)及套保壓力限制，仍呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行，需進(jìn)一步驗(yàn)證需求實(shí)際情況和下游補(bǔ)庫動作，當(dāng)前估值追空有風(fēng)險，建議關(guān)注后市反彈沽空機(jī)會。