來源：一德菁英匯

　　作者：許鵬艷/F3034987、Z0014614/

　　一德期貨能源化工分析師

　　自12月底以來，油價突破了近三個月的低位震蕩區間，表現出較強的上漲態勢，截至1月8日，WTI首行結算價為73.32美元/桶，與圣誕節前相比，上漲3.22美元/桶。另外，原油月差也表現出明顯的跟漲，反映出市場對短期基本面有一個收緊的預期。對原油后期走勢的影響因素主要集中在以下兩點。

　　（一）庫欣庫存低位，對油價有支撐。EIA數據顯示，截至1月5日當周，WTI交割地庫欣的原油庫存為2004萬桶，為近十年多以來的低位。市場認為，庫存在2000萬桶被認為是一個運營的低點，低于這個水平的油通常被認為是罐底油，因沉積物較多，基本不符合煉油和出口的標準。盡管庫存下降的部分原因被認為是年底移庫避稅，但鑒于庫欣低庫存的事實，或將支撐WTI走強。在2023年9月份時，市場就發生一次因為庫欣庫存低位導致盤面擠倉，當時將WTI價格從月初不到80美元，臨近到期時推高至最高93.74美元，漲幅超10美元。

　　（二）美國總統就職在即，市場不確定性在增加。特朗普即將在1月20日宣布就職，伊朗問題和關稅備受市場關注。根據LSEG的數據可看到，伊朗12月原油出口環比下降56萬桶/日，已經出現明顯的下降。伊朗原油浮倉達到2000萬桶，創下近一年高位，也與伊朗原油出口下降有關。如果有更嚴厲的制裁施加，短期也會對油價起一個推漲，且1月20日也是WTI2502合約到期的一個節點，這與庫欣庫存這兩方面的因素可能會共振助推油價。

　　盡管油價有上漲預期，但從估值角度來看，當前油價已經是高出盤面3美元運行，相當于是120-130萬桶的日缺口產生的溢價，這是超出當前基本面的。因此，當前油價高估值運行，會對盤面價格形成壓力。綜合來看，油價以震蕩偏強的走勢為主。

　　伊朗原油出口