本報記者?杜雨萌

　　2024年，在持續發酵的地緣沖突、美聯儲降息以及全球央行持續購金等多重因素推動下，起步于2072.7美元/盎司的國際金價，自2月14日觸及年內最低點1996.4美元/盎司后，便展開了一波上漲行情。

　　世界黃金協會向《證券日報》記者提供的一組數據顯示，今年以來，國際金價已40次打破歷史紀錄，黃金需求總量在第三季度首次超過1000億美元。

　　多位接受《證券日報》記者采訪的業內專家預計，2025年國際金價呈現出先揚后抑走勢。

　　2024年國際金價高開高走

　　從今年全年走勢來看，在經過3月份至4月中旬、7月份至10月末這兩個大幅上漲階段后，國際金價于10月30日創下今年以來的歷史最高點——2801.8美元/盎司。

　　同花順iFinD數據顯示，自1月2日以來截至12月30日16時，紐約金主連期貨合約報2628.4美元/盎司，年內漲幅約達26.81%。如果按照年內的最低、最高價格計算，那么，國際金價的漲幅將高達約31.66%。

　　“2024年，國際金價表現強勁，主要在于宏觀面、基本面和技術面的共振性利好。”中泰期貨產融發展事業總部總經理助理史家亮表示，從宏觀角度來看，上半年黃金的再貨幣化趨勢以及全球央行的持續購金行為構成了主要的正面影響。進入下半年，市場對經濟衰退的擔憂以及對政策寬松的預期成為主要的利好因素。同時，地緣政治的緊張局勢和美國大選的不確定性等避險需求也貫穿了國際金價的走勢，使得宏觀因素對金價產生了顯著的正面效應。從基本面分析，全球央行的持續購金行為、黃金ETF規模的持續增長以及CFTC（美國商品期貨委員會）持倉的不斷增加，均表明黃金的有效需求在增加，這同樣構成了利好影響。

　　世界黃金協會數據顯示，截至2024年三季度末，全球央行年內購金量達694噸。另外，結合全球最大黃金ETF—SPDR?GOLD?TRUST持倉變動情況來看，截至12月27日，其總庫存已達872.52噸，較年內最低點的815.13噸（3月8日）累計增持57.39噸。

　　2025年或呈先揚后抑走勢

　　盡管2025年國際金價面臨的宏觀環境依然復雜且存在較大不確定性，但無論是投資機構或是業內專家均對2025年國際金價的表現持樂觀態度。

　　領秀財經首席分析師劉思源表示，從2025年來看，美聯儲利率政策、地緣沖突以及美國新政府的政策組合落地效果，是影響國際金價走勢的主要因素。其中，美國的經濟韌性可能令美聯儲長期維持現有的利率水平。利率方向的模糊或將給國際金價更多寬幅震蕩的機會。

　　史家亮認為，2025年國際金價將呈現出先揚后抑走勢。具體來看，地緣政治逐步緩和與特朗普2.0政策預期引發的逆全球化進程，美國經濟走勢與美聯儲政策寬松預期等，將對國際金價形成先揚后抑的影響。而黃金再貨幣化（去中心化貨幣）與央行持續購金，美國債務持續擴張影響的美元信譽，進而增加債務貨幣化的進程則進一步利好國際金價走勢。除此之外，預計2025年美元指數和美債收益率或呈現先抑后揚運行態勢，這對國際金價則形成先利多后利空的影響。總的來說，2025年上半年，宏觀與政治環境利多為主，下半年經濟走勢與政策企穩等因素轉向利空，故國際金價呈現先揚后抑走勢可能性較大。

　　世界黃金協會也提出，歷史數據表明，在降息周期開始的前六個月，國際金價平均漲幅為6%。但隨后國際金價的表現則受到降息周期的持續時間和深度影響。根據市場對GDP、收益率和通脹等關鍵宏觀變量的普遍共識，預計2025年國際金價走勢積極，但更為溫和。

　　相較于世界黃金協會相對保守的態度，投資機構對于2025年國際金價的看漲熱情不減。

　　如高盛在研究報告中提出，2025年，國際金價的結構性驅動因素依然穩健。由于各國央行的買入和美國降息，預計國際金價將升至每盎司3000美元的創紀錄水平。摩根大通也表示，盡管短期內國際金價可能會因美國降息預期減弱而波動，但長期來看，結構性牛市仍然保持不變，預計國際金價在2025年底將達到每盎司3000美元。